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长春高新(000661):一季度持续高增长 生长激素新适应症获批

时间:21-04-26 00:00    来源:光大证券

事件:公司发布2021 年一季报,实现营收22.81 亿元,同比+37.35%;归母净利润8.75 亿元,同比+61.21%;扣非归母净利润8.72 亿元,同比+60.48%;经营性净现金流6.16 亿元,同比+82.48%;EPS 2.16 元。业绩符合市场预期。

点评:

金赛药业维持高增长,现金流明显改善:2021Q1 业绩分子公司来看,金赛药业收入18.43 亿元,同比+49.71%,净利润8.78 亿元,同比+70.02%;子公司百克生物收入2.47 亿元,同比+24.12%,净利润0.55 亿元,同比+22.12%;子公司华康药业收入1.54 亿元,同比+20.78%,净利润0.11 亿元,同比+30.17%;子公司高新地产收入0.28 亿元,同比-70.60%,净利润0.04 亿元,同比-60.87%。

一季度经营性净现金流增长快于净利润增长,主要是销售收现达到24.20 亿元,同比+51.36%,销售回款情况良好,净利润现金含量已经回升到68.07%。

生长激素新适应症获批,在研产品布局稳健推进:子公司金赛药业的重组人生长激素注射液(商品名:赛增)于2021 年4 月获得批准增加两项适应症:1、用于因软骨发育不全所引起的儿童身材矮小;2、用于接受营养支持的成人短肠综合征。此次获批使公司生长激素适用范围进一步拓宽,利好品种的长远发展。生长激素(水针)用于小于胎龄儿、特发性矮小等适应症处于Ⅲ期临床阶段,长效生长激素用于成人生长激素缺乏适应症处于Ⅱ/Ⅲ期临床试验阶段,用于治疗性早熟、前列腺癌的曲普瑞林微球处于Ⅱ期临床阶段,同时公司稳步推进金妥利珠单抗、长效促卵泡素及促卵泡素(水剂)等产品的研发及临床研究工作。子公司百克生物的狂犬病疫苗预计2022 年恢复销售,带状疱疹疫苗正在推进III 期临床,预计2023 年上市;鼻喷流感疫苗(水针)预计2023 年左右上市,百白破疫苗预计2025 年上市。

盈利预测、估值与评级:维持公司2021-2023 年EPS 预测为9.90/12.44/15.46元,同比+31.54%/25.66%/24.23%,现价对应PE 分别为49/39/31 倍,维持“买入”评级。

风险提示:新产品研发及推广不达预期,生长激素竞争加剧。