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长春高新(000661):略超预期、表现突出 疫情后生长激素实现快速增长

时间:21-03-30 00:00    来源:中泰证券

事件:2021 年3 月29 日,公司发布2021 年第一季度业绩预告。2021 年第一季度公司预计实现归母净利润8.4-9.0 亿元,同比增长55%-65%。

略超预期、表现突出,疫情后生长激素实现快速增长。2021 年第一季度公司延续过往突出表现,受益于2020 年一季度疫情影响基数较低、终端强劲需求,生长激素纯销和新患预计均实现较好增长,带动公司一季度实现归母净利润中值约8.7 亿元、同比增长60%,整体表现略超预期。我们预计,一方面核心子公司金赛药业新患入组恢复正常水平、纯销实现高速增长,整体表现较好;同时,百克生物水痘疫苗有一定表现。2021 年截至3 月21 日,水痘疫苗批签发207.4 万瓶(2020 年第一季度约181.6 万瓶),鼻喷三价流感疫苗无批签发。

生长激素龙头,仍处于成长期,长期空间大。(1)生长激素随着疫情常态化、销售模式逐步适应,新患逐步恢复,生长激素有望继续保持稳健增长;未来随着生长发育、生殖等领域的开发,金赛药业有望长期保持稳健增长。(2)百克生物除水痘疫苗保持稳定增长外,鼻喷三价流感疫苗上市贡献增量,同时在研重磅大品种带状疱疹病毒疫苗即将进入申报生产阶段;(3)内部研发+外部BD双轮驱动,布局多个新药研发领域,打造长期发展基石。

盈利预测与投资建议:我们预计2021-2023 年公司营业收入分别为112、140和167 亿元,同比增长30.56%、25.42%、18.75%;归母净利润分别为38.42、49.15 和61.47 亿元,同比增长26.11%、27.94%、25.07%。公司是生长激素行业龙头,受益于行业高景气、2021 年有望持续保持较快增长,维持“买入”评级。

风险提示:生长激素竞争加剧的风险,在研管线进度低于预期的风险,药品招标降价的风险。