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长春高新(000661):疫情后金赛和百克有望继续快速增长

时间:21-02-18 00:00    来源:国泰君安证券

疫情后金赛药业有望恢复快速增长,百克生物鼻喷流感疫苗有望带来显著业绩增量,维持增持评级。

投资要点:

维持增持评级。考虑百克生物鼻喷流感疫苗上市后贡献业绩增量,及疫情下销售费用减少影响,上调2020-2022 年预测EPS 至7.69/9.95/12.57 元,考虑板块估值水平提升,参考可比公司估值,给予2021 年PE60X,上调目标价至597 元,维持增持评级。

疫情后金赛药业有望恢复快速增长。疫情影响公司生长激素新患入组及纯销收入增速,但矮小症治疗具有一定时间窗口期,2020 年因疫情减少的部分需求有望延后释放在2021 年。公司加大了对下沉市场的销售推广,随着疫情逐渐缓解,生长激素新患入组及纯销有望恢复快速增长。促卵泡素市场空间大,竞争格局好,有望成长为10 亿元级别销售收入的品种。

鼻喷流感疫苗有望贡献显著业绩增量。百克生物的冻干鼻喷流感疫苗已于2020 年2 月获批上市,2020 年4 月开始陆续生产,受到毒种公布时间、生产周期以及批签发检验周期的影响,公司冻干鼻喷流感疫苗已于 2020年下半年开始销售。公司的冻干鼻喷流感疫苗是国内独家的鼻喷剂型的流感减毒活疫苗,安全性好,依从性高,借助公司品牌及销售渠道,未来有望贡献显著增量。

核心品种不断丰富,保障长期增长潜力。生长激素空间广阔,市场规模超百亿元,长效、水针各具潜力,长效使用比例有望逐渐提升,长期增长无虞。百克鼻喷流感疫苗有望持续贡献业绩增量,成功分拆上市后有望丰富融资渠道,助力产品研发及产能投放,保障长期增长。

风险提示:生长激素销售不及预期风险,流感疫苗销售不及预期风险。