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长春高新(000661):业绩符合预期 疫苗板块加速放量

时间:20-10-28 00:00    来源:东吴证券

事件:公司发布2020 年三季报,实现营业收入64.0 亿元,同比增长17.5%;实现归属于母公司净利润22.6 亿元,同比增长82.2%,实现扣非后归母净利润22.1 亿元,同比增长79.3%。

金赛药业符合预期,百克生物略超市场预期:分季度来看:2020Q3 公司实现营业收入24.8 亿元,同比增长21.0%,实现归母净利润9.5 亿元,同比增长84.9%,业绩接近预告上限。分子公司来看:1)金赛药业:

2020 年前三季度实现收入42.49 亿(+16.3%),实现净利润19.89 亿(+33.0%);Q3 单季度实现收入17.14 亿(+13.3%),实现净利润8.60亿(+27.9%);2)百克生物:2020 年前三季度实现收入10.75 亿(+51.1%),净利润3.34 亿元(+81.9%);Q3 单季度实现收入4.83 亿(+58.6%),实现净利润1.63 亿(+85.5%)。鼻喷流感疫苗截止至今批签发156.7 万支,水痘疫苗截止至今批签发683 万支;3)高新地产:2020 年前三季度实现收入6.29 亿(+0.4%),实现净利润1.26 亿(-5.1%);Q3 单季度实现收入1.20 亿(+37.0%),实现净利润2200 万元(+52.7%);4)华康药业:2020 年前三季度实现收入4.21 亿(-2.3%),实现净利润3500 万元(+15.4%);Q3 单季度实现收入1.56 亿(+11.9%),实现净利润1400 万元(+33.5%)。

生长激素市场空间依然巨大,新产品放量值得期待:1)生长激素:我们估算2019 年国内生长激素市场规模超过50 亿元,考虑到国内庞大的适用人群和目前较低的渗透率,目前仍处于爆发期,公司为国内生长激素行业龙头,今年受疫情影响公司新患入组短期承压,我们预计明年生长激素新患有望恢复高增长,再考虑到未来生长激素适应症进一步的拓展空间,公司将优先享受行业成长红利。2)即将放量的重磅品种: a)促卵泡素:新适应症获批,有望成为10 亿量级重磅产品;b)流感疫苗独家鼻喷剂型获批,考虑疫情影响,我们预计2020 年有望快速放量。

盈利预测与投资评级:预计2020-2022 年EPS 分别为7.24 元、9.20 元和11.65 元,对应估值分别为48 倍、38 倍和30 倍。公司在研产品梯队不断丰富,维持“买入”评级。

风险提示:生长激素放量不及预期的风险。