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长春高新(000661):业绩符合预期 流感批签发快速恢复

时间:20-09-17 00:00    来源:中信建投证券

事件

公司发布三季报业绩预告,预计前三季度归属于上市公司股东净利润为21.71 亿元-22.95 亿元,同比增长75%-85%,基本每股收益5.36 元/股–5.67 元/股。

点评

业绩符合预期,生长激素成长确定

公司三季度归母净利润延续中报的趋势,实现净利润21.71 亿元-22.95 亿元, 同比增长75%-85% , 与中报归母净利润增速(+80.27%)基本一致,业绩符合预期,三季度经营情况良好,生长激素成长确定。我们预计,核心子公司金赛药业收入增速接近20%,上半年疫情因素导致部门推广活动、市场活动改为线上进行,费用有一定程度节约,业绩增速或高于收入增速。长期来看,生长激素用于改善身高、美容等需求,目前渗透率较低,成长确定性高。

子公司百克生物分拆顺利推进,流感疫苗批签发快速恢复子公司百克生物拟分拆科创板IPO,其申请已获上交所问询,分拆顺利推进。我们认为,百克生物分拆将有多重益处:1)有利于获得合理估值,2)分拆上市公将具备员工激励计划的条件,充分调动管理层和员工积极性,3)有利于百克生物进行独立融资,4)提升公司透明度和治理水平。

百克生物鼻喷流感疫苗为公司今年上市新品,目前招标已覆盖半数省份其批签发也出现快速恢复。流感疫苗2016 年以来受疫苗事件及主要生产企业控制权争端等问题影响,批签发数量由2011年的5203.6 万支下降到2019 年的2950.3 万支,CAGR 为-6%。2020年1-8 月实现批签发1201.1 万支,同比增长60%,考虑到1-6 月基本无批签发,可推断7-8 月流感疫苗批签发实现快速恢复。考虑到流感疫苗快速恢复,公司鼻喷流感已有较充分渠道准入准备,我们预计公司鼻喷流感疫苗有较好的首年销售。

盈利预测与投资评级

预计2020-2022 年,营业收入分别为90.9 亿元、113.7 亿元、139.6亿元,归母净利润分别为27.3 亿元、36.8 亿元、46.7 亿元,同比增长53.9%、34.6%、27.0%。维持买入评级。

风险提示

产品价格下降风险导致收入利润不及预期。生产和批签发进度不达预期。