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长春高新(000661):生长激素恢复快速增长 鼻喷流感疫苗下半年有望贡献收入

时间:20-08-20 00:00    来源:中国国际金融

1H20 业绩符合我们预期

公司公布1H20 业绩:收入39.17 亿元,同比增长15.5%;归母净利润13.10 亿元,同比增长80.3%,对应每股盈利3.24 元,扣除收购金赛药业少数股权影响后,我们预计归母净利润同比增速为33%;,符合我们的预期。

发展趋势

生长激素恢复快速增长。1Q20 由于COVID-19 疫情,新患入组受到一定影响,2Q20 已经得到恢复;上半年金赛药业实现收入25.4亿元,同比增长18.5%;净利润11.3 亿元,同比增长37.1%。主要由于公司加强新客户开发速度,通过多种渠道增加新患入组。目前长效生长激素在进行小于胎龄儿、Turner 综合症、特发性矮小症、成人生长激素缺乏症等的临床试验。由于国内生长激素仍处在较低水平且随着长效产品的扩展,我们预计生长激素仍将维持较高的增长。

疫苗业务快速增长,鼻喷流感疫苗下半年有望贡献收入。百克生物上半年实现收入5.9 亿元,同比增长45%;净利润1.7 亿元,同比增长79%;主要与去年同期低基数有关(行业事件及厂区搬迁影响)。同时公司鼻喷流感减毒活疫苗已获批,适用于3-17 岁人群,目前各省招投标进展顺利,单价为298 元/支(3 价裂解苗约30-50 元/支,4 价裂解苗约108-128 元/支),2019 年国内流感疫苗批签发量为2,800 万支(折算为3 岁以上人群用量后),渗透率较低,我们预计公司鼻喷流感疫苗下半年有望实现销售,并随着国内流感疫苗接种率提升快速实现放量。

受COVID-19 影响,中药和房地产业绩有所下滑。受COVID-19 影响,上半年华康药业和房地产业务均有所下滑,上半年华康药业实现收入2.65 亿元,同比下降9.1%;房地产业务实现收入5.09亿元,同比下降5.5%。

盈利预测与估值

维持2020 年和2021 年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021/2022 年66.2 倍/52.7 倍/46.1 倍市盈率。维持跑赢行业评级和575.00 元目标价,对应 67.5/59.1 倍2020/2021 年市盈率,较当前股价有28%的上行空间。

风险

生长激素终端推广不及预期,疫苗批签发量不稳定。