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长春高新(000661):业绩符合预期 医药业务维持较好增长

发布时间:2020-04-22    研究机构:中信建投证券

事件

2020 年一季度,公司实现营业收入16.6 亿元,同比下降6.43%;归母净利润5.42 亿元,同比增长48.6%;扣非归母净利润5.44亿元,同比增长51.7%。

点评

业绩符合预期,医药板块保持较好的成长性

公司收入同比下降6.43%,归母净利润同比增长48.6%,其中医药企业收入增长6.39%,净利润增长71.99%。医药板块保持较好的成长性,考虑到金赛药业并表口径的影响,我们预计同口径下医药板块净利润增长仍有20%以上。公司经营净现金流3.37 亿元,同比下降45%,主要原因是去年同期房地产结算较多,现金流大增,今年一季度在高基数下出现下降。

核心子公司金赛药业克服疫情影响,仍有较好表现

我们预计2020 年一季度,核心子公司金赛药业实现净利润约5 亿元左右,同口径增长约25%。受到疫情影响,门诊患者减少,一季度生长激素新患也受到影响,其中2 月份影响较大,3 月份已开始恢复,目前恢复情况良好。辅助生殖用药也有望加速进口替代。从收入端看,由于今年一季度存量患者较去年同期大幅增长,销售收入仍有稳健增长。从费用端看,一季度线下费用减少。利润增速因此超过收入增速,我们预计利润增速约为25%。2019 年上市公司收购金赛药业少数股权完成后,金赛药业核心人员金磊与上市公司在战略上实现高度契合。展望全年尽管收入端略有影响,对利润影响有限。

疫苗、中药板块经营稳定,房地产结算减少

疫苗子公司百克生物净利润预计增长20%左右,归属于上市公司净利润约为2200 万,从批签发份额看,2020年一季度百克生物核心产品水痘疫苗批签发份额提升。展望全年,百克生物鼻喷流感疫苗预计将于9 月登陆市场,特殊方便的鼻喷剂型是肌肉注射疫苗的重要补充,首年销售或达到1 亿元。进入二季度后,疫苗接种需求也在逐步恢复。因疫情影响,房地产业务预计收入约为3 亿元,预计下降40%左右,不产生利润或亏损。全年预计仍有望贡献净利润约1 亿元。中药板块以口服慢病药为主,疫情影响较小,相对平稳。

盈利预测与投资评级

预计2020-2022 年,营业收入分别为90.9 亿元、113.7 亿元、139.6 亿元,归母净利润分别为27.3 亿元、36.8 亿元、46.7 亿元,同比增长53.9%、34.6%、27.0%。维持买入评级。

风险提示

产品价格下降风险导致收入利润不及预期。生产和批签发进度不达预期。

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