长春高新(000661.CN)

长春高新(000661):COVID-19疫情影响短期业绩 疫情缓解后有望恢复增长

时间:20-04-22 00:00    来源:中国国际金融

业绩回顾

1Q20 业绩符合我们预期

公司公布1Q20 业绩:收入16.6 亿元,同比下降6.4%,主要受房地产板块拖累,医药板块收入同比增长6.4%,增速放缓主要受COVID-19 疫情影响;归母净利润5.4 亿元,同比增长49%,主要受金赛净利润归母比例变动影响,业绩符合我们的预期。

发展趋势

生长激素新患入组受到疫情影响,疫情缓解后得到恢复。受COVID-19 疫情影响,我们预计生长激素的1Q20 的新患入组受到一定影响,主要为老患者的持续用药;随着国内疫情得到控制,我们预计新患入组将逐步得到恢复。目前国内生长激素渗透率仍较低,公司仍在加强客户开发工作,我们预计随着市场开拓和长效产品的占比提升,生长激素仍将维持较高增长。

疫苗增长得到恢复。主要受工艺提升等因素影响,百克生物2019年产品供给受限,公司新厂区建设的水痘疫苗预充包装线于2H19实现投产,我们预计其1Q20 增长得到恢复;2020 年2 月公司鼻喷流感疫苗获批,鼻喷流感疫苗车间预计2020 年6 月投产,我们预计今年可贡献新的增长。

房地产和中药业务有所下滑。由于COVID-19 疫情,公司房地产业务结算减少,1Q20 房地产业务收入有所下滑;同时我们预计华康药业业绩受到疫情影响也有所下滑。

盈利预测与估值

维持2020 年和2021 年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年40.3 倍/32.0 倍市盈率。维持跑赢行业评级和575.00 元目标价,对应42.4 倍2020 年市盈率和33.7 倍2021 年市盈率,较当前股价有5.3%的上行空间。

风险

生长激素终端推广不及预期,疫苗批签发量不稳定。