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长春高新(000661)公司点评:2019年业绩预增60%-80%超预期 生长激素势不可挡

发布时间:2020-01-03    研究机构:天风证券

2019 年业绩预增60%-80%超预期

公司公告2019 年业绩预告:归属上市公司股东的净利润16.10-18.12 亿元,同比增长60%-80%,超市场预期,业绩主要原因包括:1、控股骨干制药企业收入增长;2、房地产开发项目结算收入同比上升;3、2019 年 11 月完成了对金赛药业29.5%少数股东股权的收购,自2019 年11 月起按照99.5%持股比例合并计算。

预计金赛药业2019 年业绩增长中枢70%左右

公司整体表现大幅增长主要是金赛药业强劲增长带动。根据公司业绩预告,我们预计核心的子公司金赛药业业绩增长中枢达到70%左右,生长激素产品销售持续扩大,金赛继续扩大重点品种市场,规范化各级销售体系;配合水针品种的市场开拓,完善电子笔做为企业独立品种的业务发展;同时根据公司2018 年年报,公司坚持差异化市场策略组织多场促销活动及省级以上大型会议,持续加大营销力度,儿科新患数大幅增加,医院累计进药覆盖率大幅提高,我们估计新患舒持续增长,同时整体用药时长增加,这些举措都推动生长激素等有望实现持续高增长,巩固市场领先地位。2018年内长效生长激素产品完成IV 期临床研究,为后续放量奠定了基础,公司的长效+水针+粉针产品梯队优势有望进一步凸显,我们看好2020 年生长激素的持续高增长。

公司研发管线潜力大,生长激素天花板有望进一步打开。

公司在研品种丰富,根据公司2019 年半年报,公司超过20 个重点研发项目在推进中,其中生长激素持续拓展适应症,未来有望继续打开生长激素增长天花板,百克生物方面,鼻喷流感疫苗已报产,预计今年上半年获批,有望为后续疫苗板块增长增添动力。

看好公司持续快速发展,维持“买入”评级

由于公司业绩超预期,加上完成对金赛药业29.5%少数股权的收购的原因,我们上调公司盈利预测, 2019-2021 年利润由13.9/18.5/23.8 亿元上调至17.0/29.1/39.2 亿元,预计公司2019-2021 年EPS 分别为8.41、14.40、19.39 元,对应PE 分别为53、31、23 倍。公司业绩持续快速增长,收购金赛药业剩余股权也有望提升公司的核心竞争力和盈利能力,看好公司作为生物工程制药龙头持续快速的发展,维持公司“买入”评级。

风险提示:招标进展缓慢,长效生长激素、重组人促卵泡激素放量速度低于预期

申请时请注明股票名称