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长春高新(000661):业绩超预期 金赛持续快速增长

时间:20-01-03 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司2019 年预告业绩超预期,金赛药业股权结构进一步理顺,增厚上市公司利润,维持增持评级。

投资要点:

维持增持评级。公司2019年预计实现归母净利润16.1-18.1 亿元,同比增长60-80%,剔除金赛药业少数股权并表影响(29.5%股权自2019 年11 月并表),我们预计实际归母净利润增速在51-71%(中值61%),业绩超预期。考虑金赛药业少数股权并表增厚上市公司利润,上调2019-2021 年预测EPS 至8.46/ 13.52/ 17.46 元(此前为6.63/8.63/11.00 元),参考可比公司估值,上调目标价至540.8 元,对应2020 年PE40X,维持增持评级。

金赛药业延续强势增长。公司此前公告2019 年1-10 月金赛药业实现净利润16.15 亿元,我们预计11-12 月利润增速进一步提升,预计全年实现净利润约19 亿元,同比增长约70%,延续强势增长态势。公司从11 月开始并表金赛药业29.5%少数股权,1-10 月并表金赛药业70%股权,我们预计金赛药业全年并表净利润超14 亿元。

百克略有增长,地产大幅增加,中药业务稳健增长。百克生物Q4 水痘疫苗批签发量明显增加,预计全年净利润在前三季度下滑的基础上略有增长;地产业务结算收入增加,预计全年净利润翻倍;华康药业中药业务预计维持稳健增长。疫苗板块管线丰富,鼻喷流感疫苗、带状疱疹疫苗未来上市后有望陆续贡献业绩增量。

股权结构理顺,保障长期增长潜力。生长激素赛道清晰,成长空间明确,长效、水针各具潜力,长期增长无虞。金赛股权结构理顺后,管理层活力有望激发,公司核心价值有望进一步提升,持续保持快速增长。

风险提示:集采降价风险,产品上市进度不及预期风险