移动版

长春高新(000661):医药企业发展继续向好 公司业绩高增长超预期

发布时间:2019-10-24    研究机构:方正证券

  长春高新(000661)10 月23 日晚发布2019 年三季报,实现销售收入54.44亿元,同比增长31.50%,归母净利润12.41 亿元,同比增长47.93%,扣非净利润12.32 亿元,同比增长50.61%。

  第三季度,公司实现销售收入20.52 亿元,同比增长47.59%,归母净利润5.14 亿元,同比增长76.82%,扣非归母净利润5.13亿元,同比增长69.56%。

  公司生长激素业务保持高增长态势,疫苗业务批签发增加,业绩应较上半年明显回升,第三季度业绩大幅增长超预期。我们看好全年业绩高增长,明年业绩保持快速增长,维持“强烈推荐”投资评级。

  第三季度医药企业收入大幅增长约48%,拉动公司业绩超预期,主要原因在于生长激素保持高增速和疫苗业务大幅回升。

  前三季度医药企业收入增长30.99%,净利润增长49.58%。第三季度,公司医药企业收入约19.5 亿元,较去年同期增长约48%,增速较今年上半年的21%大幅回升。我们认为,一方面,公司生长激素业务仍然保持高速增长,金赛药业今年下半年有望继续保持40%以上收入增长;另一方面,百克生物虽然今年上半年收入和利润都有所下滑,但下半年产品批签发回升,对三季度医药企业收入的高增长贡献很大。去年四季度百克生物净利润贡献为很少,预计今年第四季度仍然将维持大幅回升态势。

  利润方面,由于高新地产第三季度收入约在1 亿元左右,较去年同期0.7 亿元相差不大,估计贡献利润也较小,公司整体第三季度77%的归母净利润增速基本都依靠医药业务实现。

  百克生物的鼻喷冻干流感减毒活疫苗已进入现场检查阶段,并且公司近期加大对外投资力度,有望逐渐扩充后续产品线。

  公司鼻喷冻干流感减毒活疫苗已进入现场检查,获批后预计将拉动百克生物保持较快增长。近期,公司通过对外投资布局后续产品,10 月15 日,公司与美国CyanVac 公司成立合资公司,从事呼吸道合胞病毒疫苗的研发,公司出资600 万美元获得合资公司20%股权。目前全球尚无呼吸道合胞病毒疫苗问世,合资公司产品有巨大市场潜力。9 月4 日,投资不超过6,200 万元人民币获得5%利多卡因透皮贴片在中国大陆区域的销售权及全球区域的生产权。8 月22 日,公司与美国Amesino 公司建立合资公司,设立双特异性抗体药物平台,公司认购合资公司20%股权。公司在医药板块持续发力,进一步加强在疫苗、创新药等领域的布局,有望逐渐扩充后续产品线,长期发展趋势向好。

  盈利预测:我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为14.40亿、19.03 亿和23.65 亿(未考虑收购金赛少数股权),同比分别增长43%、32%和24%,2019-2021 年EPS 分别为8.47 元、11.19元和13.90 元。公司当前股价对应19、20、21 年PE 估值分别为48、36、29 倍,维持公司“强烈推荐”投资评级。

  风险提示:重组人生长激素销售推广不及预期;重组人促卵泡素销售放量不及预期;疫苗产品供应不稳定;重组失败造成股价波动

申请时请注明股票名称