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医药生物行业:业绩确定性仍是投资核心,龙头公司逐步具备性价比

发布时间:2017-08-07    研究机构:广发证券

业绩确定性仍是投资核心,龙头公司逐步具备性价比。

本周医药板块少数与维生素等环保相关的个股表现抢眼,但龙头企业仍以调整为主,我们近期与投资者密切交流,业绩确定性仍是投资者关心医药公司的核心问题。在板块表现整体弱势的背景下,2017 年的估值切换行情尚未展开,随着股价的逐步回调,考虑跨年度估值切换,医药龙头公司已经逐步具备性价比。

7 月维生素行业整体偏好,泛酸钙价格上涨超过100%。

7 月国产维生素价格总体强势运行,单品种跌少涨多。Wind 资讯数据显示:7 月饲用维生素价格指数增长11.76% (6 月30 日至7 月28 日),猪禽饲用维生素价格指数增长29.40%(6 月30 日至7 月28 日)。报价上涨的主要商品为:泛酸钙、VA 和VB2;报价持平的主要商品为:VD3、VC(VC粉、包衣维C) 、VB1 和VE。

抗生素行业重点关注6-APA,其次关注7-ACA 和硫红。

抗生素领域产能过剩比较严重,价格大多数低位运行:①青霉素工业盐:行业整体仍处低迷期,产品价格近期有所回升;②7-ACA 过剩严重,整体价格低迷,近期有所反弹,建议积极关注;③7-ADCA 和6-APA 受益于环保政策趋紧,最近价格有所回升,其中6-APA 价格回升较为明显;④硫红和4-AA 的价格还在底部,科伦药业作为硫红市场的新进入者,成本在行业中有比较强的竞争力。

6-APA 的主要生产厂家是联邦制药和国药威奇达(目前归属于现代制药),随着华北地区环保趋严和供给端收缩,短期6-APA 的价格回暖明显,相关公司有望受益。科伦药业作为抗生素中间体的新进入者,有望受益于行业回暖,值得关注。

环保推动原料药行业供给侧改革,竞争格局在部分领域开始优化。

随着环保趋严,尤其是京津冀地区和山东地区的环保督查趋严,供给端收缩导致部分原料药-泛酸钙、6-APA、VD3 等价格开始回暖,我们认为此次行情的可持续性较强,建议关注亿帆医药、花园生物、东北制药、现代制药、联邦制药等上市公司。

投资策略:个股表现与业绩强相关,确定性仍是投资核心要素新版医保目录落地、招标进程过半、新药审批加速,创新与质量引领产业发展,处方药2017 年结构性机会多多,两票制加速推进,医疗器械渠道整合方兴未艾。2017 年8 月重点推荐组合:云南白药、长春高新(000661)、亿帆医药、瑞康医药、人福医药、丽珠集团、中国医药、嘉事堂(排序不分先后)。

风险提示。

下游需求不足;环保政策执行不到位;新产能投放等。

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